根据XM外汇官网APP的中国证券报道，中国银河证券发布研报指出，银河因分8月份制造业PMI指数的升原回升，以及生产、中国证券新订单和出厂价格等的银河因分提升，展示了扩内需和反内卷政策的升原初步成效。当前股市信心的中国证券提升对经济复苏起到了积极的推动作用，居民消费或将随之回暖。银河因分未来的升原扩内需政策可能进一步强化，以巩固经济向好的中国证券趋势，特别是银河因分在耐用消费品政策作用减弱的情况下，服务消费的升原刺激政策可能会加强。
8月29日，中国证券国家发改委新闻发布会上表示将“有序实施消费品以旧换新政策，银河因分加速数字消费与人工智能相关政策的升原出台和实施，分类鼓励文旅、赛事和露营等服务消费”。
中国银河证券主要观点如下：
国家统计局8月31日发布数据显示：
2025年8月份制造业PMI为49.4%，比上月上升0.1个百分点，整体经济景气水平有所改善。建筑业商务活动指数为49.1%（前值50.6%）；服务业商务活动指数为50.5%（前值50.0%）。
一、 供需双双上涨显示经济韧性。
8月份生产指数为50.8%（前值50.5%），新订单指数为49.5%（前值49.4%），新出口订单为47.2%（前值47.1%）。供需两端的共同增长表明经济韧性依旧强劲，但供需缺口扩大至1.3个百分点，生产仍然大于需求。生产指数在反内卷和淡季情况下超出预期，可能是因内需稳定和股市上行修复经济信心，以及出口商急于提升出货量。国家税务总局的政策进一步规范出口，再加上8月港口货物吞吐量同比增加6.3%。各行业的出口指标均有提升，如纺织服装（33.5%）、汽车制造（10.8%）等也呈现明显增长。
二、 价格指数同样上涨。
8月PMI出厂价格指数与原材料购进价格指数分别上升0.8和1.8个百分点，至49.1%和53.3%，已连续三个月上涨。价格上涨的主要原因是整治内卷竞争的初步成效。在16个行业中，11个行业出现价格环比上行，尤其是电气机械和中下游制造业的回升明显。在原材料价格大幅上涨后，企业为维持利润而提高出厂价格。原材料和产成品价格差距扩展至4.2个百分点（前值3.2%)，这对企业利润恢复仍然构成压力。
三、 库存可能进入阶段性去库。
8月产成品库存指数下降0.6个百分点至46.8%，原材料库存和采购量分别上涨0.3和0.9个百分点，至48%和50.4%。企业维持低库存水平，同时采购量随着新订单上升而增加。随着需求和出口的提升，产成品库存显著下降，生产的扩张促使企业增大原材料库存。若此趋势持续，库存周期可能会开启。
四、 大型企业扩张显著，暑期服务业回升。
8月份，大型企业指数上涨0.5个百分点至50.8%，小型企业小幅上涨0.2个百分点至46.6%；中型企业下降0.6个百分点至48.9%。非制造业中，建筑业继续下滑，天气与地产销售不佳均影响了行业表现。暑期消费带动交通运输和文娱活动增长明显，从而提升了住宿和餐饮行业的业务活动。
五、 针对未来展望：
8月份的PMI回升表明扩内需与反内卷政策的初步成效。但PMI连续5个月在收缩区间显示经济压力；中小企业收缩与大企业分化暗示微观主体感受不佳。同时，出口“抢出货”的现象可能于10月消退，届时出口将对经济施加更大压力。因此，经济仍需政策的支持，尤其是需求端需要进一步加码。股市信心的回升可能通过财富效应提升居民消费，未来扩内需政策预计将持续加强。8月29日，国家发改委再次表明将推动新消费政策的实施，以支持经济复苏。
风险提示：1. 国内政策实施滞后的风险；2. 海外经济衰退的风险。
